节后首周价格高开低走,主力价格回落69000元/吨下方附近,依然处于高位,预期交易的情绪推升降温,库存与现货压力逐步体现。往后看,宏观层面上,美联储如期加息25BP,鲍威尔并未对后期加息终点和次数有更多指引,市场仍按照之前的预期的再加25BP后停止加息进行偏乐观的交易,这在1月LME10%的涨幅中已经计入了加息放缓和经济软着陆预期,对铜价提振有限,随着非农数据大幅超预期,前期乐观预期将有修正;
产业端方面,矿端开年以来受到的扰动偏大,主要是秘鲁矿山以及南美出港问题,但预计影响不会太大,TC小幅回落;12月精炼铜产量环比有所下滑,全年同比增长5.49%,仍有部分新增产能为完全扩产,供给端在一季度维持既定产出。下游消费尚未完全回归,现货交投较差,贴水程度扩大,主要还是在于累库的压力在2月或难以缓释,1月上期所已经累库15万吨,社库累积20万吨,保税区累积7万吨,且如果累库总量超过30万吨将会影响上半年去库的乐观预期。
经历了一月的突破性上涨,铜价回到高位,往后看,诸多不确定性仍影响着价格使其难有明显趋势性,宏观层面价格计入了加息放缓和经济软着陆预期之后,风险情绪继续发酵的空间暂时有限,中国强复苏预期仍存,需要数据逐步映证,期间预期差交易也会有扰动,不过就基本面方面来看,累库的压力的在2月或难以缓释,且如果累库总量超过30万吨将会影响上半年去库的乐观预期,我们认为随着库存水位的抬高与现货压力尚难以匹配当前高位价格,铜价仍存在一定回落的可能。
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