沪铝|AL2302
核心观点:基本面供需双弱,铝价成本支撑有效
主要逻辑:
(1)供给:海外能源价格回落后,法国敦刻尔克铝厂开启复产,复产产能6.3万吨;国内整体仍然受贵州地区限电减产94万吨的影响,预计1月底运行产能或回落至4010万吨左右,1月份产量环比小幅下滑至340万吨。
(2)需求:截至1月13日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌1.4个百分点至61.4%。部分大规模企业停产进入假期,中小企业普遍进入假期较早,在订单不足影响下备货量亦低于往年同期。
(3)库存:截至1月16日,LME铝库存报39.97万吨,日环比下降3600吨;上期所仓单12.58万吨,日环比增加3.59万吨;电解铝社会库存69万吨,环比1月12日增加4.8万吨。
(4)估值:截至1月16日,A00铝锭报贴水10元/吨,日环比跌10元。电解铝估算成本17775元/吨,日环比小幅涨3.2元。
综合分析:宏观方面,华尔街日报调查显示美国经济衰退概率为61%,但消费信心指数超预期回暖与通胀如期回落让市场对美国经济软着陆抱有期待,而国内经济复苏的预期短时间亦难证伪,重回衰退叙事仍需数据验证。基本面方面,海外冶炼厂在能源价格回落后开启复产;国内供应端1月份运行产能与产量预计仍将小幅下滑,目前暂无进一步减产。淡季影响下下游需求表现依旧不佳,下游开工率周环比延续下降,电解铝社会库存69万吨,累库节奏快于往年平均水平,基本面仍维持供需两弱,反弹高度或将受限,预计宽幅震荡,参考区间18000-19000。
策略建议:铝价持续反弹后或转入震荡。
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