去年下半年来,大宗商品出现了大幅下跌,分析师们事后总结原因用得最多的就是宏观经济不行,有效需求不足。这话似乎并没有错,但是如果按照这个逻辑去做空所有的商品就不对了。包括我去年的文章,过度看空铜这一个策略事后来看就是有问题,这个时候基本面分析的力量就体现了。从上半年商品表现情况来看,最强势的无疑就是铜了,6月中旬现货升水一度涨至800元每吨,市场缺货严重,国内的电解铜似乎突然消失不见了。从基本面数据来看,电解铜产量并未下滑,反而出现了明显的上涨。据Mysteel调研统计,截止至6月26日,国内电解铜社会库存总量为8.77万吨,从数据上来看,自3月开始,国内库存便开启了持续去库的状态,库存持续下降不断接近去年历史同期低点。但电解铜产量并未下降,MS数据显示2023年1-5月国内电解铜实际产量累计452.62万吨,同比增加3.84%。宏观经济处于下行周期,主流分析师都认为今年消费不行,那么铜到底哪里去了呢?