昨日原油价格震荡回落,其中WTI8月原油即期合约因六月节假期休市。布伦特8月合约收盘下跌0.52美元至76.09美元/桶,跌幅为0.68%。SC2308以534.8元/桶收盘,上涨3.7元/桶,涨幅为0.70%。主要是有数据显示,尽管依然受到美国制裁制约,但伊朗5月原油出口量超过150万桶/日,为2018年以来的最高水平。但中国能源需求前景向好对油价起到支撑作用。
短期重点关注:
在五月通胀数据显示CPI同比已经降至4%后,美联储六月议息会议决定暂停加息,结束去年三月以来的持续加息;但关于继续保留加息选项的言论,仍然对预期情绪形成压力。会后发布的经济预期小幅上调美国今年经济增速。美联储的持续加息和高利率是对下半年海外经济衰退担忧的重要原因,如果停止加息,将有助于油价金融情绪和需求预期改善。短期实质利空减弱,但情绪暂时维持偏弱,下半年重点关注需求预期的兑现情况。
此外,近期我发现远端原油估值抬升, 而近端投机情绪仍弱。主要是因为6月4日欧佩克会议决定将减产协议延长至2024年底,下半年到明年欧佩克产量预期大幅下调。上半年持续回落的美国石油0020钻机数量,使明年美国产量预期也相应下调。远端供应增幅收窄,或逐渐转入去库周期,抬升油价供需估值。而近期原油期货基金净多持仓降至接近历史低位,体现出目前原油交易情绪的极度低迷。
在原油供应实质回落、油品需求边际回升、显性油品库存低位背景下,商品属性现实表现不差。若以代表金融风险偏好的美股持续上行,和表征金融避险情绪的黄金价格回落作为参考,整体金融情绪也已经明显改善。目前商品属性和金融属性的直观指标表现均有改善迹象,关注对后期原油交易情绪的影响。
从政策层面来看,欧佩克扩大减产和美联储暂缓加息,从原油供应和需求方面均是实质利好信号。虽近端原油价格受到投机情绪压制,但外围金融情绪已经改善。在不发生金融系统危机情形下,油价下方空间有限,存在上行驱动。目前油价与美股表现与2020年5月略类似,美股率先回升,而油价二次探底。未来若衰退预期结束,步入复苏周期后,或将由目前的宽幅震荡转入趋势上行周期。节奏重点关注需求预期兑现进展。
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