沪铜|CU2307
核心观点:库存下降支撑铜价,下游采购意愿有所减弱
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,5月精铜产量95.9万吨,环比下降1.1万吨;1-5月累计产量464.13万吨,同比增长11.87%。预计6月产量93.19万吨,环比下降2.69万吨。7月检修数量从6月8家降至5家。
(2)需求:据SMM,6月2日当周国内主要大中型铜杆企业开工率76.65%,周环比降3.68个百分点。截至6月7日,华北电解铜升水140元/吨,环比持平,下游买兴不高但货源同样较少;华南电解铜升水155元/吨,环比跌55元,下游采购意愿低,供应增加持货商降价出货。
(3)库存:截至6月8日,LME铜库存9.95万吨,环比减0.06万吨。上期所仓单3.66万吨,日环比减0.1万吨。Mysteel统计国内市场电解铜现货库存11.33万吨,较5日减0.35万吨。
(4)估值:截至6月8日,1#电解铜升水320元,日环比减5元。精废价差2511.5元,日环比增116.5元。
综合分析:宏观方面,欧元区第一季度季调后GDP季率终值环比下降0.1%,较初值下调0.2%,欧元区衰退迹象显现。美国截至6月3日当周初请失业金人数26.1万人,高于预期23.5万人,美元指数承压。国内商务部推出购车优惠支持政策,市场对政策仍抱有期待。基本面看,供应端未见明显变化,需求端受此前铜价重心下移和精废价差收窄影响,精铜消费得到提振,仓单跌破4万吨后继续下降,铜价面临一定的挤仓风险。随着铜价重心上移,下游接货意愿下降,持货商下调升水出货,继续关注上方压力。
市场研判:反弹做空思路。
金国强
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