沪铜|CU2305
核心观点:美国3月PPI超预期回落,铜价震荡偏强
主要逻辑:
(1)供给:中国3月铜矿砂及其精矿进口量202.1万吨,1-3月累计进口量665.6万吨,累计同比增加5.1%;3月未锻轧铜及铜材进口量为40.82万吨,同比下滑19%;1-3月未锻轧铜及铜材进口量总计为128.76万吨,同比下滑12.6%。
(2)需求:据SMM,4月7日当周国内主要大中型铜杆企业开工率68.85%,周环比下降3.76个百分点。截至4月13日,华南电解铜贴水0元,日环比持平;华北铜现货贴水190元,日环比持平。铜价走高下游采购情绪偏弱。
(3)库存:截至4月13日,LME铜库存5.44万吨,日环比减0.24万吨;上期所仓单6.58万吨,日环比减351吨。
(4)估值:截至4月13日,SMM电解铜升水45元,日环比涨10元。洋山铜最高溢价40美元/吨,日环比涨4美元。
综合分析:继3月CPI增速放缓后,美国3月PPI同比增速降至2.7%,预期3%,同样实现超预期放缓,为27个月最低水平;美国截至4月8日当周初请失业金人数23.9万人,略高于预期23.2万人,就业放缓与通胀降温令美元指数承压下行逼近100关口。中国3月出口同比增速超预期回升至14.8%,好于预期的-7%,可能原因在于积压订单与稳外贸政策的发力,4月低基数下仍有高增速预期。基本面方面,国内精铜产量维持较快增长,但铜价高位影响下游需求恢复,导致3月进口量有所下滑。伦铜库存继续下行,国内下游按需采购,持货商挺价出货。基本面低库存对铜价仍有支撑,就业放缓与通胀降温令铜价延续震荡偏强,关注7万关口压力情况。
市场研判:震荡偏强;套利维持跨期正套思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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