通胀预期再起,美联储仍有加息可能
美国 5 月ISM 制造业指数进一步萎缩至 46.9,大幅低于预期,连续7个月低于枯荣线,其中新订单指数仅42.6,环比大降3.1%,显示总需求陷入更快收缩区间,ISM制造业数据也证实了最近地区联储工厂的数据,达拉斯联储制造业指数跌至三年低点。不过,美国5月新增非农就业人数33.9万,大幅高于预期,失业率升至3.7%显示美国就业市场维持强劲、薪资增速持续增长、消费支出继续增加、核心通胀和长期通胀粘性都较强的背景下,美联储在 6-7 月或仍有一次加息,制约有色市场反弹空间。
铜精矿延续宽松格局
2023年一季度,智利和秘鲁铜矿因运输受阻,以及印尼自由港铜矿受洪水影响供 应偏紧。二季度海外新建项目产能陆续投产及进入开采选矿等生产周期,整体6月海外铜精矿供应仍然趋于宽松。铜精矿加工费持续回升,铜精矿现货TC报价在82.5-90.0美元/吨区间波动, 5月末在 89 美元/吨附近停留。5月铜精矿加工费上行,达到近 5个月以来的高位。其主要原因是海外铜精矿干扰因素基本被排除,铜精矿海外运输恢复正常,海外矿业投资前景相对乐观,铜精矿供应相对充足
精铜产量保持增长
4月国内电解铜产量 97 万吨,环比增幅 2%,同比增幅17.2%,1-4月累计产量 368.25 万吨,同比增幅 10.6%,电解铜行业开工率 91.40%,环比上升1.79%。据 SMM 统计,5月国内有5家冶炼厂有检修计划,预计影响产量 3.03 万吨,5 月国内总产量预期 95.35万吨,环比降幅1.7%。6月将有8家炼厂检修,料6月国内电解铜产量将继续下降。
据海关总署数据显示,2023年4月进口精炼铜21.67万吨,同比下滑25.16%,1-4月累计进口102.05万吨,同比下滑14.71%。部分进口铜货源未如期进入市场,市场可流通货源偏紧,冶炼厂可出货库存偏低,令周内内贸现货货源均呈现紧张态势,现货升水先抑后扬,现货升水或继续坚挺,贸易商紧盯进口货源补充情况。
消费淡季临近,需求前景不容乐观
5月铜制杆企业月度开工率略下滑至70.77%,再生铜制杆开工率则下滑至约52.31%。近期国内原料供货商捂货惜售情绪浓烈,铜杆厂开工率受挫,终端订单堪忧,后期精铜杆开工仍续降。进入6月,本身就处于淡季,部分企业已经出现在手订单不足的情况,预计开工仍有进一步走弱的可能。
终端耗铜领域,主要关注新能源发电和新能源汽车产业链对铜需求边际增量拉动。对下游铜杆拉动较强,主要是来自电网及地产竣工端的贡献,这与政策端加力提效基建和“保交楼”工作的推进相呼应。1-4月全国电网累计投资完成额 984 亿元,同比增长10.19%,电源累计投资完成额1802亿元,同比增长 53.62%,电网投资大年的预期不变。4 月汽车销量持续升温,当月同比高达 53.9%,1-4月累计同比较1-3月大幅改善近12 %,其中,4 月新能源汽车销量同比增长1.1倍。2022年的购置税减免政策存在透支消费情况,加之今年就业形势严峻、疫情给居民造成的疤痕效应、居民消费意愿不足等问题影响,汽车消费表现并不好。
总结
美国债务上限之争暂告段落,市场情绪有所改善,但全球经济前景前景仍存不确定性,抑制铜价上方空间。矿山供应逐步恢复,国内炼厂检修较多,铜精矿将趋于宽松,TC仍有上行空间。5月电解铜进口窗口处于间歇性打开状态,预计整体进口量将较4月环比有所增加。海外衰退忧虑下,需求持续偏弱,下游订单明显降温,加工开工率回落,企业当前在手订单已不足,传统淡季后续终端需求难言乐观。总之,铜基本面预计将有所弱化,下游消费淡季特征更加明显,总体向上驱动不足,铜价维持震荡。