白糖
观点:内外价差修复,郑糖维持高位震荡
近几个月来,糖业研究机构不断下调2022/2023榨季全球食糖供给过剩预估数值。产业方面,印度超预期减产逐步落实使得其第二批食糖出口配额增发落空,同时泰国产量不及预期,使得国际食糖贸易流持续偏紧。供给缺口能否弥补及何时弥补的关键国家是巴西,2023/2024榨季截至4月下半月,巴西中南部产量同比大幅增长,但是由于今年巴西谷物大丰收,港口运力争夺激烈,巴西糖出口能力被限制,物流瓶颈导致目前国际原糖供应依旧偏紧。国内市场随着需求旺季到来,销售数据同比大增,高糖价并未抑制需求,卖方再度将定价锚定进口成本之上,近期郑糖表现明显强于外糖,内外价差有所修复,但进口利润仍旧严重亏损。另一方面国内大幅减产导致现货紧张,而空头寄予厚望的抛储,迟迟不见动静,甚至抛储是否能抑制住当前糖价的强势本身也存疑。
当前外盘小幅回调,进口利润仍然深度倒挂,内外仍有价差修复的需求;国内大幅减产,现货紧张;4月进口量同比减少83.45%,印证利润持续倒挂后进口意愿不佳,产需缺口难以通过进口糖弥补。隔夜郑糖震荡回调,在无实质性利空影响的情况下,预计郑糖仍将维持高位震荡。
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