交易所显性库存继续下降,上期所库存继续下降,LME库存由降转升,COMEX库存继续回升,保税区库存下降,全球显性库存边际继续去化,内外库存变化出现分化,LME欧洲库存初见回升,显性库存去化继续对铜价形成托底,继续观察欧洲库存变化。供给角度,海外铜精矿供应恢复加速,生产与贸易端均观察到更积极释放的迹象,国内冶炼厂检修强度阶段增强,预计铜精矿加工费将继续上涨,冶炼利润刺激增强,三季度冶炼厂生产强度料将转强。冷料方面,国内废铜供需相对转松,铜价回调带动精废价差收缩,短期废铜制杆开工率改善空间有限,废铜替代偏弱依然对短期精铜库存去化有促进作用。冶炼角度,国内及海外精铜产量短期增长节奏放缓,但中期释放加速的可能性上升,继续观察国内冶炼厂检修的情况,南美冶炼厂复产依然偏慢。需求角度,终端需求恢复增速有所放缓,国内需求继续分化,铜杆下游需求阶段偏弱,铜管下游需求阶段转强,国内需求边际增长放缓令市场对需求增长可持续性产生担忧,一定程度对铜价产生阶段抑制。海外需求增长整体放缓,微观层面观察,需求具有一定韧性,地缘战争依然困扰市场,继续观察政策性补库情况。宏观角度,市场继续博弈美联储加息节奏,以及衰退带来的需求担忧,多空因素交织之下,宏观支撑转中性且预期反复。综合考虑,铜价高位宽幅震荡可能性更大,短期向下大幅突破的空间有限,短线波段操作为主,中线继续等待回调买入机会。
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