不论从页岩油增产还是抛储来看,美国针对OPEC+减产的博弈手段都显得捉襟见肘。后续抑制油价过快上涨相对有效的路径仍是加息预期的再度升温,临近5月2、3日议息会议这一因素将阶段性对油价构成压制。但从加息对油价的传导路径来看,更多是金融维度经济增速承压后带来的需求增长降速甚至衰退预期,但目前美国油品消费表需中性偏强,即将到来的夏季汽油消费旺季意味着衰退预期难以在现货市场短期兑现,中国、印度的终端油品消费及原油采购亦表现出较好韧性。即便考虑到欧美银行的流行性风险,4月机构月报仍仅将四季度需求预期小幅下调,二、三季度消费的季节性走强并无过多冲击。
总体而言,面对OPEC+先发制人的大幅减产,除美联储加息预期的阶段性升温外,大美湾地区缺乏有效的供需手段来管理高油价预期,二季度供需平衡表已转为缺口,下半年缺口幅度也出现上调。一季度全球市场的供需盈余集中体现在美国原油市场的累库,目前随着美国检修季陆续结束库存压力也开始缓释,二季度原油市场总体仍将偏强运行。策略方面:1)美联储加息预期短暂升温引发的油价波动将带来正套策略的再次入场机会,交易标的优选布伦特原油期货,SC正套需择时仓单压力较小时入场,同时避免内外套升水时带来的潜在仓单注册压力。2)OPEC+减产将带动中质含硫资源的收紧,EFS大概率仍将维持低位水平,炼厂采购优选布伦特为计价基准。