上周贵金属整体呈现高位震荡,当前市场关注焦点有两点,一是美国中小银行事件带动的避险情绪,二是由此带来市场押注美联储货币政策将快速转向。对贵金属来说,之前两个因素均偏利多,这也说明投资者对贵金属情绪上仍偏利多。但随着美国银行业事件继续走向缓和以及欧美央行将重心重新转向控通胀下,贵金属后续推动力并不强,要防止短期前期多头获利了解带动贵金属转弱的可能性。
系统性风险方面,个人新增欧央行对中、美、欧的系统性压力指数指标,截至3月39日,欧元区和美国指标仍处于上涨状态,但仍处相对低位,但美国银行流动性风险指标FRA-OIS利差有所收窄,银行贴现窗口贷出量也有所下降,显示市场担忧情绪趋缓,此时预计欧美在5月份或仍将迎来最后一次加息。
参考上周公布美国PCE通胀数据回落程度较好,美国地产数据对通胀回落贡献边际走弱,个人认为,预计联邦基金利率高点在5%附近,加息趋于终点。未来市场交易的不确定性点则是(1)6月后是否降息;(2)美国出现衰退的节奏。个人预计利率高点时间将会延长,并非如市场预期下半年立刻降息。这主要是基于通胀结构问题的考虑,预计服务业通胀回落需要时间,最早也要在三四季度,因此黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。
个人建议低位节点买入持有,而不建议继续追多,加仓时间点关注本月美国非农就业数据和通胀数据时间节点。
关于白银,个人认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金,近期COMEX白银库存下降,ETF持仓回暖,金银比与通胀预期偏离逐渐修复使得白银相比黄金偏强,我在上周初分析中已经建议买入持有。当前金银比和通胀关系已经修复,后续上行动力需关注情绪和库存变化,因此建议观望一周。
操作策略:1900美元强支撑诞生,白银同样企稳,支撑位上升至21美元,但考虑通胀回落困难,预计三季度前贵金属在1970-2100附近面对较强阻力。白银长期潜力强于黄金,第一目标价位在26.1美元/盎司,短期指标向上动力验证不足,因此建议前期持仓持有,本周多观望。
操作上,预计贵金属价格有望维持高位震荡,短期有调整风险,能否打破震荡格局,需等待周五晚公布的3月非农就业重磅数据指引。COMEX黄金主力合约来看,当前黄金高位震荡,短期预计回踩至1930-1950区域,操作上建议采取震荡思路,上方阻力2000-2030,下方支撑1930-1950。沪金主力2306合约建议445-465区间做空,410-430区间做多。COMEX银主力合约参考22-24美元/盎司区间,沪银主力2306合约参考5140-5350元/千克区间。
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