黄金是兼具商品属性、货币属性和金融属性的特殊物品:首先,黄金是一种商品,具有商品的双重属性,即价值与使用价值的统一,能参与社会再生产过程中的生产、交换和消费;其次,随着历史的演进,黄金由于其体积小、熔点高、质地柔软等物理性质曾充当过商品货币的职能,然而由于20世纪七十年代布雷顿森林体系的瓦解,其货币职能被逐渐削弱,但其仍具有一定的货币职能,目前黄金仍是除美元之外各个国家重要的外汇储备资产;最后,相较于其他金融资产,黄金具有内在价值并能作为可靠的保值手段,因此被当作避险保值与投资工具被广泛使用。
然而随着黄金非货币化后,黄金价格的波动也随之加大。近期,黄金价格与其他大宗商品价格一样,出现逐年下降的趋势,伦敦现货黄金价格由2011年9月5日1895美元/盎司的历史高点降低到现阶段的1156美元/盎司,降幅近39%,此前疯狂抢购黄金的中国大妈们也被套在半山腰。此外,根据世界黄金协会8月份公布的世界黄金储备数据显示,中国超越俄罗斯成为世界黄金储备第五位的国家,但黄金储备占外汇储备总额的比例依然较低,仅为1.6%,而排名前四位的国家黄金占比量均在60%以上,排名第一的美国黄金储备占比更是高达73.7%。为了加入特别提款权(SDR),不排除央行进一步增加对黄金的购买。因此,对黄金价格的研究有助于央行购入黄金的行为及对外汇储备结构的调整。那么,影响黄金价格的因素有哪些?是什么因素导致近期黄金价格的走软?
黄金价格的波动是多种因素共同作用的结果,既有内部因素的影响,又有外部因素的影响,内部因素的影响主要来自供需方面,而外部因素的影响主要来自货币金融形势、国际政治格局以及消费习惯等方面。
供需关系对金价的影响。由于黄金具有商品属性,因此会受到商品供求关系的影响,当黄金供给量大于需求量时,金价下跌;而当黄金供给量小于需求量时,金价上涨。黄金供给的来源又可分为矿产金、再生金以及各国央行对黄金储备的抛售。由于黄金生产具有较强的周期性,从而导致矿产金的产量具有相对较小的波动性,近几年矿产金的产量呈现缓慢增长的态势,其中中国为金矿的生产大国,其产量占2014年全球金矿总产量的15.73%。相比之下,再生金的波动性较强,其供应量主要受到黄金价格波动的影响,当黄金价格上涨时,再生金的供应量会增加;当黄金价格下跌时,再生金的供应量随之减少。各国央行对黄金储备的抛售也会增加市场上黄金的供给,从而造成黄金价格的下降,同时央行售金协定的实施从一定程度上能减少金价下跌的程度(签约国每年只允许抛售400吨黄金)。现阶段各国央行并没有出现大规模抛售黄金的情况,而是自2011年以来逐步购入黄金。此外,随着管理技术的不断提高、生产工艺的不断改善,会从一定程度上降低黄金的生产成本并进一步影响黄金的供给情况。