沪铝|AL2302
核心观点:基本面供需双弱,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:印尼宣布将于明年6月起禁止铝土矿出口。印尼铝土矿占我国进口16%左右,近年来我国氧化铝厂已经积极寻求几内亚、澳大利亚等其他来源地的铝土矿替代,预计影响较为有限。
(2)需求:截至12月23日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌1.1个百分点至63.9%,本周铝板带、铝箔、铝型材及再生合金等板块开工率均出现下行,主因需求进入淡季,企业新增订单较少,同时疫情管控放开后生产受到影响。截至12月26日,6063铝棒Φ120加工费报234元,日环比回落26元。
(3)库存:截至12月28日,LME铝库存报46.17万吨,日环比回落4875吨;上期所仓单3.55万吨,日环比回落100吨;电解铝社会库存48.4万吨,环比22日回升0.9万吨。
(4)估值:截至12月28日,A00铝锭现货平均价报18970元,日环比下跌100元/吨;A00铝锭报升水0元/吨,日环比回落80元。LME(0-3)报贴水30.74美元/吨,日环比走阔4.65美元。
综合分析:宏观方面,全国发展和改革工作会议召开,着力稳增长、稳就业、稳物价,积极扩大国内有效需求;近期东莞、重庆、郑州等多地调整房地产政策,政策层面持续释放积极信号。基本面方面,贵州限电减产导致增产预期短期落空,12月国内电解铝产量增幅不及预期;淡季与疫情的双重影响下下游需求表现依旧不佳,现货市场跟涨乏力,下游接货意愿不足,现货升水回落,供需两弱的基本面并未改变,现货库存小幅积累,向上驱动依旧不足。
策略建议:短期震荡运行。
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