上周沥青如期走强,甚至走出了完全独立于原油的上涨行情,背后的逻辑,除了炼厂居于亏损区间后的 在产量上的负反馈,更重要的是国内宏观在期货市场投资者和贸易商眼中可能大幅改善后的极度乐观预期,一方面来自于疫情管 控政策的大幅调整后带来的需求改善预期,另一方面来自于房地产信贷政策放松后的改善预期。
◼ 估值端:疫情管控政策大幅调整后,贸易商的采购情绪大幅改善,这不仅体现在沥青上,也体现在油品上。因此上周国内成品油 裂解、沥青裂解均大幅走高,并带动炼厂利润大幅修复。静态看当前沥青又不再低估,盘面也给出了基差多头的机会。
◼ 驱动端:上周沥青基本平库,炼厂出货量大幅走高,但这并不是真实的需求,当前终端需求依然不好,当前的需求我们认为主要 来自于贸易商,一方面前期冬储传统贸易商的囤货需求不错,另一方面在盘面给出基差机会后,期现商大幅进场,成为当前炼厂 出货的主力。理论上说,这样的驱动并不会持久,当然如果说后期需求真的因疫情管控的调整而在短时间内大幅修复,
◼ 成本端:原油短期有上涨迹象,上周原油先涨后跌,周六凌晨原油维持震荡,关注下周一原油是否能够回补547-550缺口!以上内容仅供参考,不作为任何投资建议。