即便贵为新能源原材料,也难逃周期轮回宿命。比如金属钴曾经在2008年达到过87万元吨的天价,而其在2016年周期低点时只有18万元,相当于最高点的两折,目前也不过34万元。对于需求端仍保持稳步提升的新能源上游来说,绝大多数品种的下行压力都来自于供给格局的破坏,而目前大部分品种可能都面临这方面的压力,包括最核心的碳酸锂以及多晶硅料,未来1-3年内景气相对较佳的品种恐怕只剩工业硅和稀土。
工业硅方面,碳中和背景下各地陆续出台限制工业硅新增产能的政策,然而占比1/3的多晶硅下游仍在光伏拉动下持续增长,因此未来几年工业硅高景气仍将维持。但对于工业硅龙头合盛硅业来说,由于公司有近半毛利来自有机硅,而今明两年有机硅行业面临大量产能的投放, - -定程度对冲了工业硅的高景气。