加工费持续压缩
虽然OPEC+超预期减产,但是美联储加息预期确定性较强,抑制了原油价格的上行动力,因此国庆节后随着市场逐步消化减产消息,油价维持振荡下行走势。尽管在油价上涨期间,PTA跟上了石脑油涨幅,但是没有跟上PX涨幅,叠加PX现货偏紧格局,进一步给予PX加工费支撑。不过,随着PX投产的进行,PXN还有进一步压缩的空间。
反观PTA加工费,从9月初的高点开始一路下行,利润被严重压缩。一方面是PTA开工率持续上升和下游聚酯弱需求等自身供需格局所导致;另一方面则是上游成本支撑已经开始弱化。不过,目前PTA估值偏低,未来PTA加工费还有进一步修复的可能。总体来看,目前PTA是成本端和供需端相互博弈,PTA加工费下行空间较小。
套利窗口重新开启
短期来看,美国仍有调油需求且需求强劲,甲苯亚美套利窗口已经重新打开,美国汽油库存较低,而亚洲汽油需求走弱,因此可以看见套利窗口重启。亚洲方面,芳烃调油的经济性在下滑,而北美情况则相反,调油经济性要优于化工歧化的经济性。TDP歧化的经济性仍然在偏低水平,目前TDP价差已经亏损至-24.75美元/吨的水平,远低于75美元/吨的盈亏平衡点,而PX—MX非一体化装置的利润曾跌至16.8美元/吨的水平。
一般来说,美国调油的排序是甲苯、二甲苯而后是对二甲苯,目前混二甲苯的价差持续走扩至205.05美元/吨,相比9月中旬-70美元/吨的低位,已经上涨275.71美元/吨;对二甲苯的美韩价差走扩至164美元/吨,比9月中旬上涨155.25美元/吨;甲苯的美韩价差也同样走扩至171美元/吨,比9月中上涨204.3美元/吨。目前2022年美国海湾至远东地区的进口船只运费平均在151.1美元/吨,甲苯以及混二甲苯价差超出海运运费近20—50美元/吨的水平,而PX美亚价差套利窗口尚未打开,还需要持续关注。
以上仅代表个人观点/仅供参考,不作为投资建议/买卖方向。