外部环境改善 短期尿素价格反弹
一、价格走势回顾
图表1:尿素期货主力合约走势
来源:文华财经,隆众资讯
7月尿素价格走强,期货主力合约价格波动区间自1800元/吨上涨至2300元/吨以上。尿素现货价格走势稳定,期货走强后主力合约基差收窄。从市场基本面来看,国内上游日产量维持偏高水平,下游需求稳定,外盘价格大涨,出口预期走强。
二、国内供应
图表2:中国尿素产量趋势(万吨)
图表3:尿素产量季节性(万吨)
来源:隆众资讯,新湖期货研究所
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图表4:尿素开工率
图表5:尿素日产量
来源:隆众资讯,新湖期货研究所
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图表6:国内尿素累计产量
图表7:尿素表观消费量
来源:隆众资讯,新湖期货研究所
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2023年6月,国内尿素产量为511万吨,环比下降1.7%,同比增加1.8%。1-6月累计产量为2975万吨,同比增加2.9%。
7-8月上游装置检修预期有所增加,但上游煤制利润较好,实际检修损失可能不及预期。
2023年期间上游新装置投放预期较高,全年总计投放量预计在500万吨以上,目前部分套装置已经投放或正在投放中,上半年新增产能较高,全年有效产量新增高于2022年,将导致产量同比增速提升。
图表8:国内尿素装置检修情况
来源:隆众资讯
图表9:新装置投放计划
来源:新湖期货研究所
三、国内需求
图表10:全国尿素企业预收订单情况
图表11:山东尿素企业预收订单情况
来源:隆众资讯
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图表12:华东尿素企业预收订单情况
图表13:华北尿素企业预收订单情况
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图表14:华中尿素企业预收订单情况
图表15:西北尿素企业预收订单情况
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图表16:复合肥开工率
图表17:三聚氰胺开工率
来源:隆众资讯,新湖期货研究所
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6-7月尿素农需进入旺季尾声,但今年前期贸易商及终端用户备货不足,6月开始采购需求有所增加,7月全国平均预收订单天数水平较5月水平上升,最高达到6天以上。分地区来看,西北、华北和华东等地区预收水平好于历史同期,山东和华中等偏低。
工业开工方面,7月复合肥和三聚氰胺开工均反弹,8-9月工业需求有一定季节性走强可能。
总体来看,8月农业需求有下降预期,工业需求相对好转。
四、出口需求
2023年6月尿素出口量约22万吨,环比和同比大幅增加。1-6月累计出口101万吨,同比增加36%。
6月以来印度招标频率上升,继6月上中旬招标发布后,7月下旬再度传出招标消息。8月9日开标,船期截至9月26日。标量和标价预计高于6月招标。加之目前外盘受埃及供应限产和限出口以及巴西需求走强等消息支撑,北非和美洲地区价格大幅抬升,市场对后期出口增量信心充足。
图表18:中国尿素出口季节性
图表19:尿素累计出口走势
来源:海关总署
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图表20:出口利润
图表21:国际价格
来源:新湖期货研究所
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五、库存
图表22:港口库存走势
图表23:企业库存走势
来源:隆众资讯
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截至7月下旬,企业库存降至14万吨左右,较6月下旬继续下降18万吨,同比大幅偏低。目前上游开工较高,农需将进入淡季,后期企业库存有累积可能,但目前库存处于底部,累库影响有限。
港口库存在12万吨附近,较6月底小幅增加,与去年同期持平。后期出口预期高,集港将导致港口库存累积。
六、后期展望
上游尿素生产装置检修预期增加,国内下游农业需求好于历史同期,外部环境改善,印度连续发布招标,出口预期增加。企业库存在前期大幅去化后处于低位。总体来看,短期出口增加和库存低位对价格有较强支撑,中长期装置投放多,风险仍存,期货建议观望。
图表24:基差
图表25:尿素期货合约间价差
来源:文华财经,隆众资讯
来源:文华财经
图表26:尿素期货合约间价差
图表27:尿素期货合约间价差
来源:文华财经
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图表28:无烟煤制尿素利润
图表29:天然气制尿素利润
来源:新湖期货研究所
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撰写:姚瑶
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