本周交易逻辑:上周三个交易日中盘面主要表现偏弱并小幅下挫。价差方面,RU-NR主力合约价差延续窄幅波动,RU9-1价差继续收窄,由于现货价格跌幅相对较小,非标基差小幅缩窄,但目前来看不管是01、05还是09合约,非标基差均是往年同期最大值,套利盘加仓空间依旧存在。后续来看,我们认为未来产区天气因素与收储可能是最大的变量,宏观的提振并不会持续太久,基本面因素仍将对橡胶的上涨形成制约。具体来看,国内供应端,已处于稳步提量阶段,周内仍有少量降雨情况,一定程度上影响割胶工作开展;云南当地胶水虽然已上量,但同比往年该时间段产量仍然偏少。海外产区泰国泰国原料产出已进入提量阶段,待雨水缓和,原料产出将明显增加。气候端需要关注厄尔尼诺回归是否会带来的超预期的干旱影响。进口端,5月天然类橡胶进口量47.21万吨,同比增长39%。1-5月累计进口量276.83万吨,累计同比增加20%,进口量继续偏高。需求端,乘用车内销及出口的持续火热表现支撑半钢胎开工,企业排产积极性不减。而全钢胎方面则依旧疲弱,成品库存继续累库,采购情绪依旧偏淡。宏观层面来看,时隔近10个月,央行今年首次调降OMO利率,传递稳增长信号,不过年内是否能对橡胶消费带来实质性提振暂不明朗。整体来看,我们认为橡胶短期内难以出现较为确定且持续的上涨行情,仍将维持窄幅偏弱震荡为主,操作上依旧建议暂时观望。观点仅供参考,不作为任何投资建议。