原油:油价维持震荡走势,略有反弹,市场多空逻辑迅速切换。需求前景依然面临较大的不确定性,上半年来看,消费型的石油产品如汽油和航煤需求存在韧性,与工业景气度相关性较高的柴油等油品需求表现相对疲弱。供应端,近期市场对于伊朗供应回归的担忧有所上升。今年以来伊朗平均海运出口量平均110万桶/天,较去年有一定回升,5月单月的出口量较高。伊朗浮仓规模从去年年中的7000万桶降至目前4000万桶附近,表明伊朗供应仍在流入市场。伊朗目前产量预计接近285万桶/天,预计仍有约100万桶/天的闲置产能。伊朗供应未来的情景依然取决于美国制裁是否会出现变化,在无协议的情况下,伊朗供应仍然需要依靠影子船队力量流入市场,增长空间预计有限,但潜在回归风险可能不时扰动市场。若未来美国对伊朗制裁放松,鉴于浮仓库存已大幅下降,闲置产能释放需要一定时间,伊朗供应以循序渐进的方式回归市场的可能性较高。OPEC+减产预期逐步计价后,油价的交易逻辑可能重新聚焦到宏观因素。中长期来看,美国经济下行压力仍然较大,需求增速进一步放缓风险尚未消除,供应端的调整预计将对油价形成托底作用,油价将维持震荡筑底的走势。
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