沪铜|CU2307
核心观点:库存下降支撑铜价,下游采购意愿减弱
主要逻辑:
(1)供给:据Mysteel,6.1-6.8当周国内电解铜产量22.60万吨,环比减少0.30万吨;北方大部分冶炼企业进入检修期,对产量影响不大,其他的冶炼企业正常高产。因此本周铜产量小幅减少。
(2)需求:据SMM,6月9日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.45%,周环比降6.2个百分点。截至6月12日,华北铜现货升水130元/吨,日环比持平,铜价高位需求不佳,持货商坚持挺价;华南铜现货升水60元,日环比跌50元/吨,持货商降价出货。
(3)库存:截至6月12日,LME铜库存9.54万吨,日环比减0.23万吨;上期所仓单2.63万吨,日环比减0.45万吨;上海保税区库存9.2万吨,环比减1万吨。
(4)估值:截至6月12日,1#电解铜升水310元,日环比跌10元。精废价差2571.5元,日环比增126.5元。
综合分析:宏观方面,海外处在美联储6月议息会议前夕,市场等待6月议息会议指引,当前主流预期为6月暂停加息,随后7月再度加息25个基点。关注今日晚间8点半公布的美国5月CPI表现。国内关注6月15日经济数据表现。基本面方面,供应端受检修影响周度产量环比小幅回落,但产量仍不算低。随着铜价持续回升,下游新增订单降温明显,观望情绪渐浓,且精废价差再度走扩对精铜杆消费亦造成影响。国内外库存双降,目前铜仓单降至不足3万吨,铜价面临一定的挤仓风险。随着铜价重心上移,下游接货意愿下降明显,关注上方压力。
市场研判:反弹做空思路。
金国强
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