5月份饲料养殖板块震荡回落,农产品指数整体呈现剧烈震荡,但饲料原料显著走低。生猪现货价格先涨后跌,窄幅波动,猪价整体保持低位运行,但饲料等外盘原料价格回落,令生猪期价边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳,现货市场逐步过度至旺季,产业开始试探性调涨。生猪供需基本面上,当前整体屠宰量仍维持高位,并高于去年同期水平,出栏体重虽有连续回落,但绝对体重仍在120kg以上,反映上游大猪仍在释放之中,二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但6-7月份,生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季,因此生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完,产业累计盈利的时间仍然较短,阶段性供给压力逐步释放后,2023年二季度开始,产业可能逐步过度至盈利状态,只不过由于产能处在上升期,盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上,目前整体估值不高,收储加持下,期价存在继续往上修复的空间。交易上,单边观望,择机空7多9,边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
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