沪铝|AL2306
核心观点:竣工数据延续走强,铝价相对抗跌
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,4月国内电解铝产量334.8万吨,同比增长1.5%;1-4月份国内电解铝累计产量1326.5万吨,同比增长3.9%。广西、贵州等地区复产顺利,月内合计复产规模43万吨,云南电解铝企业生产平稳,运行产能回升至4078.8万吨,开工率约90%。预计5月底恢复至4100万吨左右,产量预估346万吨。
(2)需求:据SMM,5月12日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率65.7%,周环比回升0.9个百分点。铝锭社会库存持续去库,现货市场流动趋紧,市场交投积极。
(3)库存:截至5月16日,LME库存56.25万吨,环比减0.58万吨;上期所仓单10.71万吨,日环比减0.47万吨;社库74万吨,环比减4.7万吨。
(4)估值:截至5月16日,A00铝锭报升水80元,日环比升80元。电解铝估算成本16677元/吨,日环比跌10元;吨铝利润1563元,日环比升220元。
综合分析:昨日上午公布中国4月经济数据,工业生产、社零、固定资产投资等多项经济数据表现不及预期,与4月社融、CPI等数据相印证,均指向需求不足,但地产竣工端仍表现较好,前4月全国房屋竣工面积增长18.8%,短期对铝材消费仍有支撑。基本面方面,4月广西、贵州等地复产顺利,云南电解铝运行平稳,供应端延续复产趋势;需求端下游开工虽有回暖,但需求订单不足仍为主要问题。成本端受氧化铝价格影响继续下移,成本支撑力度减弱。现货端随着铝锭社会库存持续下降,市场流通趋紧。竣工表现较好及现货流通趋紧导致铝价短期相对有色板块更为抗跌。中期受宏观面和冶炼成本下移影响,吨铝利润走扩难度较高,反弹做空思路对待。
市场研判:反弹做空思路
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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