沪铜|CU2306
核心观点:下游刚需补货,铜价小幅反弹
主要逻辑:
(1)供给:据Mysteel,5.4~5.11当周国内电解铜产量23.10万吨,环比减少0.10万吨;五月有部分企业开始检修,其他冶炼企业正常高产,对本周产量影响不大。因此铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.40万吨,较上周减少0.20万吨。
(2)需求:据SMM,5月12日当周国内主要大中型铜杆企业开工率75.66%,周环比升10.05个百分点。周尾铜价大幅下跌后,下游买兴受到提振,来自线缆及漆包线行业的订单量明显提升,铜杆企业加快生产节奏。截至5月12日,华南铜现货升水15元/吨,日环比涨20元;华北铜现货贴水140元,日环比涨140元。下游买兴提振,但以刚需补货为主。
(3)库存:截至5月12日,LME库存7.66万吨,环比增0.07万吨;上期所仓单5.93万吨,日环比增0.37万吨;上期所库存11.84万吨,周环比降1.65万吨;三大交易所库存21.78万吨,周环比减1.03万吨。
(4)估值:截至5月12日,1#电解铜升水40元,日环比持平。洋山铜最高溢价32美元/吨,日环比增4美元。
综合分析:美国两党针对债务上限问题的谈判仍维持僵局,此前美财政部长耶伦警告美国政府6月1日将耗尽现金,海外避险情绪升温推升美元指数。国内4月CPI和社融数据表现不及预期,两大数据均指向需求偏弱,后续公布MLF和LPR,市场有降息预期。基本面方面,供应端延续较快增长,铜价快速下跌后下游买兴有所提振,铜杆企业开工率周环比快速回升,精废价差收窄也对精铜消费有利好作用,三大交易所库存重新去化。上周尾铜价下跌较快,短期关注63500至64000一线支撑,可逢低减仓后待反弹做空。
市场研判:反弹做空思路
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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