本周宏观氛围走弱,上游检修高峰已过,现实端需求弱。
综述
1.供需无突出矛盾,中长期供过于求是共识。基差窄幅弱势波动,预计维持窄幅波动-50~0。2.供需弱平衡面临打破。虽然本周整体库存去库,但检修高峰过已,供应逐步起量。上游有减产预期,但目前未落实,且需减产到一定临界点才会重新平衡。5月检修减弱,损失量较4月将明显下降。4月份万华40W试产早于预期,据市场反映已达7-8成负荷,广西华谊40W已正常化。聚隆化工20W未来几个月有提负可能(项目为40W)。二季度中后期,料重现供过于求局面。3.兰炭平稳有减产预期、西北电石四月中旬以来上涨150。氯碱成本线上移。上游近50%企业亏损,西北烧碱+PVC综合利润出现小幅亏损(自产电石,外购电),完全一体化则盈利450左右;内地亏损放大,安徽、河南、河北、山东、湖南等地大面积出现400+以上的亏损,西北如青海、宁夏地区以及内蒙部分企业亦出现亏损(西北成成较复杂,是否拥有盐矿、白灰、自备电厂能否100%自给将明显影响成本)。在假定电石和烧碱不变前提下,V的安全边际折盘5550左右。
综上,高库存+检修高峰已过+原料和制品出口放缓,盘面无向上驱动。但由于快速下跌内地出现大面积亏损,企业未作出回应。电石反弹成本线上移,烧碱下跌,西北利润收窄,5月中下旬不排除企业陆续减产从而达到新的平衡。但若价格改善将伴随产量增加,09可能中长期是震荡偏弱过程,高抛低吸,但二季度价格重心仍可能下移,如无意外因素扰动,暂时每一次的反弹可能不及前高。