尽管会后鲍威尔并没有明确表达将结束加息,未来将视数据而行动,但从当前通胀整体回落、对经济相对悲观的预期以及潜在风险等方面考量,本次加息或是本轮紧缩周期的最后一次加息,后续的博弈点转移至何时降息之上。
不过,当前美国强劲的就业市场表现和通胀黏性阻碍降息的担忧令当前贵金属的涨势受阻。因而近期市场对美国劳动力市场相关数据的敏感度持续提升,历经了去年至今的“通胀超预期走高—通胀见顶—通胀呈现回落态势—就业数据超预期—银行业危机,下次行情加速的时点或将出现在美国劳动力市场更为明确的降温信号之后。
美国CPI公布对贵金属带来哪些影响?美国通胀数据主要还是对市场的降息节奏预期有所影响。从CPI影响驱动来看,通胀短期超预期回落的可能性有限。一方面,美国信贷周期虽然出现拐点,但增速仍然不低。另一方面,薪资、租金等关键通胀驱动仍保持较高增速。因此CPI预计仍具有相对韧性。从5月议息会议的议息决议说明来看,考虑到鲍威尔再度强调通胀远高于目标,仍锚定2%的CPI目标,如果CPI大幅超预期,贵金属短期可能承压下行。此外观察美国另一通胀指标——核心PCE物价指数来看,核心通胀的回落也不容乐观。房价的下跌有所放缓,且强劲的劳动力市场也驱动薪资水平持续上涨。
目前支撑贵金属走强的一个主要驱动来自于市场对下半年美国将步入衰退和对美联储将降息的期待。但过高的通胀会制约美联储降息的政策空间,鲍威尔曾提到通胀回到3%以下后才会考虑失业率对政策的影响。目前美国通胀整体呈现趋势性的回落,不过很大程度源于较高的能源价格基数和商品价格的回落,服务端和租住端呈现较强黏性,劳动力需求旺盛下较高的薪资增速也形成支撑。