五一假期间,国际油价大跌的主要驱动在于外围宏观因素的发酵。其一,海外银行危机事件并未结束,5月1日美国第一共和银行倒闭,摩根大通收购第一共和银行全部存款和绝大部分资产,这是两个月内倒闭的第三家美国地区银行,银行业危机再度受到市场关注,恐慌情绪下美股银行股也出现暴跌,据悉西太平洋银行正研究若干战略选项,包括其自身的出售计划,西太平洋银行美股盘后大幅下挫超50%,周三盘后交易的突然下跌也影响到了其他银行的股票,包括阿莱恩斯西部银行和齐昂银行,盘后分别下跌超30%及11%。其二,美国债务上限问题引发担忧,美国财务部长警告称,按照当前美国政府的举债速度,美国可能最早在6月1日触及现行债务上限,美国债务违约风险也不断升温。其三,经济数据方面传递偏弱信号,美国劳工部周二公布的3月职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示,空缺职位数量连续第三个月下降,显示海外经济衰退迹象,且4月份国内PMI指数也走弱至收缩区间,国内经济复苏力度不足不利于原油需求。此外,昨晚鲍美联储加息会议如期加息25bp,符合市场预期,但鲍威尔同时表示此次加息后或暂停加息而非停止加息,而降息的选项被认为是不合时宜,鲍威尔强调美国通胀仍需一些时间才能下降,FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息,预计美国政策利率仍将在一段时间内维持高位。
基本面方面,按照OPEC+的减产计划,自5月份起OPEC+原油供应将环比减少116万桶/天,减产预期实现将扭转原油市场供需平衡;俄罗斯方面未见其供应减量的信号,目前市场对俄罗斯减产存疑,关注OPEC+减产的兑现情况,若减产兑现不及预期,则供应紧缺预期或证伪,油价支撑将减弱。需求层面,欧美步入出行旺季,海外需求有一定支撑,国内原油需求预计边际持平,需求端以稳为主;宏观层面,美联储加息进入尾声,流动性压力预计阶段性放缓,短期利于宏观风险偏好的回升,但高利率政策的副作用仍压制海外经济和银行业流动性,进一步抑制油价上方空间,后市仍需关注宏观情绪的变化,谨防流动性风险的反复发酵对油价的冲击。整体而言,近期宏观避险情绪发酵带动油价走低,但5月份原油供需结构存边际改善预期,市场情绪企稳后油价仍有反弹预期。观点仅供参考,不作为任何投资建议。