五一节日期间贵金属震荡,4日凌晨震荡向上,主要原因来自4日凌晨公布美联储最新货币决议结果,会后鲍威尔召开新闻发布会。
最新议息会议核心要点:
(1)删除了需要进一步收紧的措辞,鲍威尔表态已经接近于中止加息,但考虑通胀韧性,仍需之后几个月数据观察,因此并未考虑降息;
(2)目前职位空缺下降,但通胀数据仍显韧性,尚未考虑降息;
(3)美国银行业有韧性,但收紧信贷对经济影响难以确定;
(4)不认为美国会出现衰退,但如果出现,希望它是温和的。
以上标准与我们前期判断一致,在此重复逻辑:个人预计联邦基金利率高点在5%附近,加息趋于终点,5月或是最后25bp。未来市场交易的不确定性点则是(1)6月后是否降息;(2)美国出现衰退的节奏。
个人预计利率高点时间将会延长,并非如市场预期下半年立刻降息,而经济将在下半年加速回落。这主要是基于通胀结构问题的考虑,预计服务业通胀回落需要时间,最早也要在三四季度,近期美国经济数据走弱,加息节奏趋于明朗,因此我们抬升金价中枢,认为价格或在2000附近形成新支撑,白银价格支撑同样抬升至24-25美元/盎司。
关于白银,个人认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金,近期COMEX白银库存下降,ETF持仓回暖,金银比与通胀预期偏离逐渐修复使得白银相比黄金偏强。考虑金银比与通胀预期相关性,前期仓位持有继续试仓的基础上,我们近期继续建议增加白银持有。
操作策略:
黄金和白银前期多单持有,近期中枢或继续上升,中期可考虑增持,白银继续增加头寸,金银比或继续回落。沪金价格短期预计在435-460元/克区间波动,短期COMEX金价到达区间上沿,建议观望为宜,白银价格介于5450-5850元/千克区间波动,短期COMEX银价重新站上26美元/盎司,建议回调做多,或可考虑参与空黄金多白银套利。
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