我们对期债持中性偏空观点,近期债市走强与基本面关系较弱,主要得益于机构持续加杠杆所致,后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险,建议持有T2306合约的空头头寸进行套期保值。
核心观点
利率市场,主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.19%、2.49%、2.69%、2.8%和2.83%,主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为65bp、34bp、15bp、62bp和31bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.42%、2.67%、2.83%、2.97%和3.02%,主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为60bp、34bp、19bp、55bp和30bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体扩大。
资金市场,主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.31%、2.26%、2.5%、2.59%和2.53%,主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为21bp、27bp、3bp、28bp和33bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.21%、2.1%、2.33%、2.31%和2.43%,主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为22bp、33bp、10bp、10bp和21bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。
期债市场,TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.0%、-0.03%和-0.03%,期债下跌为主;4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.03元、-0.04元和-0.06元,期货隐含利差分化;TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0087元、0.1339元和0.2443元,净基差多为正。
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