玻璃本周一路狂飙,终于涨到了天然气产线的成本线附近。参照纯碱对应合约的价格来毛估,我们认为玻璃的定价在今天非常合理且充分。对于玻璃和纯碱来说,上下游之间传导的路径不同,各自的基本面不同,近期表现为纯碱在向下往成本线靠拢,玻璃在向上往成本线靠拢。供应端,在年报中我们提到,今年可复产点火的产线较多,如果全部复产点火,则今年仍将是供大于求的局面,不过目前来看,今年增量可能不会太大。虽然单从价格来看,沙河和湖北应该是这一轮涨价收益较大的地区,但是沙河地区政策限制较严,煤制气可能会变成天然气,湖北地区产线有限,增量不大,而目前的价格刚刚给到天然气产线成本附近,天然气产线大规模复产短期较难见到。今年竣工数据表现好,但是新开工过去两年表现较弱,传导至竣工来看,未来一到两年竣工端难有大的行情,玻璃厂刚性生产的工艺导致玻璃厂点火不应是短视的行为。所以,我们认为供应端增量有限。
估值来看,投机需求存在,但是真实需求确实在好转,若以目前库存去化的斜率来看,必须要给到能够刺激供应增加的价格来达到供需的再平衡。