对于那些越跌越买的人,我只想说,你们真的只是运气好,万一疫情政策调整的时点再拖一个月,万一硅谷银行提前暴雷,向下的坑更大。
为什么港股属于交易性标的呢?因为脆弱性维度多,运气差了,价格会跌到极低;运气好了,价格会爆棚。更高维度的表现就是,脆弱性维度更多,价格波动更大。反之,A股的某些标的,譬如,头部的消费公司就适合配置,脆弱性维度更少,价格波动更小。然而,现实中,人们往往愿意采取相反的操作——交易适合配置的标的,配置适合交易的标的(ps:譬如去交易而不是配置十年国债,去配置而不是交易银行股)
从脆弱性的维度来看,价值股最脆弱,然后是成长股,再往下是题材股,最有韧性的是债券。也就是说,PE越低越脆弱,越高越有韧性,最终的基石是十年国债。在这里,我们需要稍微解释一下题材股,题材往往都是价值股,有很多脆弱点,但是,增量概念会临时性地掩盖住这些脆弱点,于是,标的X被临时性地拔估值。在这里,我们要搞清楚一个核心区别:脆弱点消失和脆弱点被掩盖。有些变化会导致脆弱性降低,譬如,地产行业集中度上升,现房销售;有些变化只是掩盖脆弱点,我们耳熟能详的各种概念都是这种模式,从一白遮百丑到丑媳妇见公婆。