PTA:估值偏高,但拐点仍需时间兑现。05合约走交割逻辑,09合约暂时尚未到达观点的时间节点。 主流供应商持续以6360元/吨的价格收现货,05合约多空双方快速减仓21万手至66多万手,按照这样的速度在05合约近交割月之前的一周,持仓量达到30万手附近,那么相对来讲会较为合理。然而即便入场05合约仍然存在交割风险,现货流动性持续收紧,在4月底的时间点容易出现挤仓风险。09合约转折点也将同步在4月底附近到来。一方面交割逻辑走完,一方面聚酯端可能在4月份面临开工加速下滑的局面,当前尽管终端织造环节已经开始出现大面积停车降负,然而聚酯工厂开工仍显坚挺,因此仍然有一周的时间待矛盾累积。另外,当前成本支撑仍然存在,PX调油需求以及供应偏紧的格局不变,PX仍偏强。 PTA成本支撑将对PTA估值带来提振。05合约震荡偏强对待,关注5-7正套头寸。 MEG:大商所对乙二醇保证金比例下调1%,将一定程度上提振乙二醇成交活跃度。当前聚酯开工趋势向下而乙二醇供应短期收紧的情况下,乙二醇的基本面有所改善,维持05维持震荡市判断,下方4000支撑,上方4200压力。中期关注未来09合约逢低做多机会,逢低关注9-1正套。09合约逢低多PTA空乙二醇。4月份海南炼化停车/恒力石化检修/浙石化转产/卫星石化检修对于国产供应量来说有一定的减量,然而整体供应量121万吨/月的水平,整体紧平衡,4月份有望小幅去库。进口方面美国南亚、韩国装置重启进度不及预期并有部分检修,因此整体进口量4月份小幅下调至55-56万吨。然而供应缩量之下,聚酯开工也已经见顶,今天市场情绪更加关注终端大面积亏损停车的利空预期,4月份乙二醇紧平衡,然而5月份再次累库。总体来看05合约难有趋势性行情出现,维持震荡市操作。09合约多PTA空乙二醇对冲为主。
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