上述华尔街对冲基金经理向记者表示,过去半年以来,华尔街都在讨论一个有趣话题——为何美元下跌无力阻止油价下跌颓势。
“不少量化投资基金因此吃了大亏。”他指出。在美元指数从114.78一路跌至101.26期间,不少量化投资基金因美元下跌而技术性买涨油价。但面对跌跌不休的油价,他们只能一次次止损离场。
NYMEX原油期货主力合约报价在3月下旬一度跌至64.36美元/桶的年内低点,在这位华尔街对冲基金经理看来,油价之所以无视美元贬值与中国经济增长预期升温而持续下跌,一个深层次原因是美国一直在持续抛售战略石油储备(SPR)。
目前,市场普遍认为美国政府的 SPR抛售平均价格约在95美元/桶,但由于美国政府的不断抛售,导致市场普遍认为原油供应相对过剩,且随着欧美经济衰退风险加大,原油供应过剩状况正在不断加剧,导致原油期货价格随之不断下跌。
这无形间造成“螺旋效应”,即市场认为原油供应过剩,就会不断沽空NYMEX原油期货压低油价,而油价持续走低,反过来又印证市场对原油供应过剩的判断,令油价进一步下跌。
这种螺旋效应的最大受益者,恰恰是美国自身。今年以来,美国CPI同比涨幅持续走低的一个重要原因,是能源指数逐月走低。越来越多华尔街金融机构发现,在美国住房、医疗、旅游等服务领域通胀率居高不下的情况下,促使美国CPI同比涨幅走低的最大贡献者,就是能源等商品通胀率。
“这或许也是美国迟迟不愿回购SPR的主要原因。”上述大宗商品期货经纪商分析说。去年10月,美国政府曾表示计划在NYMEX原油价格触及67-72美元/桶期间,开始回购SPR,一个月后美国政府再度重申当油价稳定在70美元/桶时,能源部将回购SPR。
但是,至今美国政府迟迟没有回购SPR动作,导致市场依然认为原油供应相对过剩并持续压低油价,令众多基于美元贬值而买涨油价的对冲基金只能“认赔出局”。
直到OPEC+决定每天减产约160万桶原油,市场才真正意识到只有原油供应过剩局面改变,美元下跌对油价的提振效应才能逐步显现。
CFTC数据显示,截至4月4日当周,对冲基金为主的资管机构持有的NYMEX原油期货期权净多头头寸较前一周骤增6313.9万桶。
这背后,是越来越多对冲基金开始重新审视 NYMEX原油期货的合理估值——他们普遍认为此前跌跌不休的油价,似乎没有将美元贬值因素纳入其中。
但是,只要美国政府迟迟不回购SPR,油价仍很难回归到对冲基金认可的95美元/桶合理估值(结合美元贬值因素)。这无疑有助于美国继续规避通胀反弹风险。