观点小结
上周黄金再度冲高,市场交易衰退的情绪一度高涨,验证了我们周报中指出的“衰退叙事强化”,再往后看,黄金短期有回调压力;
非农数据难降息。上周五非农数据表现中性,市场对联储货币政策的预期呈现更加明显的分化,我们认为核心还是失业率与薪资增速,在新增就业与职位空缺双双收敛的背景下,失业率不升反降,尤其是比较脆弱的西班牙裔失业率重新回落,叠加薪资增速刚性明显,这样的劳动力市场很难让联储真正降息;
定价7月份降息略显激进。而黄金面临的问题是这轮拉涨已经price in了较多联储降息的预期,一旦后续劳动力市场维持强劲并且通胀粘性增加,市场会立刻对目前定价7月份联储降息的预期做出调整,黄金将面临回调的压力;
坏消息是好消息。本周三将公布3月CPI数据,目前市场预期回落至5.2%,我们认为3月CPI仍将呈现总体读数回落、但核心分项坚挺的情况,真正的考验或将在4月,因为OPEC+带来原油价格上涨将在4月计入,同时本周还将公布零售等数据,也值得关注,对黄金来说bad news is good news;
预期又走到了现实前面。目前市场逻辑仍然是衰退预期的深化从而导致货币政策放缓,黄金大方向仍是倾向于上涨的,但是劳动力市场与通胀的韧性仍将左右短期的节奏,至少从最近两周的上涨来看,预期又明显走到了现实前面。
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