【贵金属】
观点 短期:3 月非农韧性,5 月仍大概率加息 25p: 贵金属涨势或放缓,料以高位区间震荡为主。长期: 维持看涨观点不变,建议以做多为主。
逻辑: (1)基于表现尚可的 3 月非农数据,尤其是极低的失业率和继续增长的薪资数据,我们认为美联储 5月仍大概率会加息 25bp。加上进入二季度是贵金属传统的消费淡季,市场或存在畏高情绪,短期恐使得贵金属价格涨势放缓,料以高位区间震荡为主。
(2)但长期而言,我们认为海外银行危机尚未结束,全球金融市场和地缘局势的不确定性仍较高,美国经济衰退风险增加,因此市场避险需求保持高位,叠加全球央行强劲的买盘,都将长期支撑黄金的配置价值。且美联储货币政策即将转向宽松,实际利率或再度转为下行,也对贵金属价格有所支撑,黄金多头情绪仍在不断积累,我们维持长期贵金属价格看涨观点不变,且认为未来金价有望冲击历史新高。
(3)劳动力市场维持韧性,美国通胀仍处较高水平,美联储和市场的分歧或仍会支撑美元指数,可能会对贵金属价格造成阶段性利空。但长期在美国经济下行压力加剧、欧/英央行加息暂停节点晚于美联储、美国债务问题等因素影响下,美元指数支撑将不断被削弱,从而对贵金属构成支撑。
风险点:美联储维持高利率水平更久、美联储降息时间和幅度晚于市场预期、美国经济韧性较强等。
个人意见,仅供参考。