沪铜|CU2305
核心观点:去库节奏放缓,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:2月份智利铜产量同比下降3.7%至38.45万吨。
(2)需求:据SMM,3月31日当周国内主要大中型铜杆企业开工率72.61%,周环比下降2.67个百分点。截至4月4日,华南电解铜升水15元,日环比跌30元;华北铜现货贴水170元,日环比跌20元。月初市场交投仍未好转,现货成交仍清淡。
(3)库存:截至4月4日,LME铜库存6.61万吨,日环比减0.23万吨;上期所仓单6.75万吨,日环比减0.32万吨;SMM社会库存20.62万吨,环比上周五增0.43万吨。
(4)估值:截至4月4日,SMM电解铜升水85元,日环比跌20元。洋山铜最高溢价40美元/吨,日环比涨5美元。
综合分析:假期期间海外公布经济数据表现偏弱导致外盘铜价承压,美国2月JOLTs职位空缺993.1万,低于预期1040万;美国2月工厂订单环比下降0.7%,预期下降0.5%;3月小非农ADP就业人数增加14.5万,预期增加20万人。基本面方面,SMM统计的铜社会库存环比上升0.43万吨,显示去库节奏有所放缓,月初市场交投仍未明显好转,现货成交仍然清淡,当前终端消费复苏力度相对有限,此前铜价重心下移后透支部分未来消费,导致短期下游企业“买跌不追涨”,上方整数关口压力明显,高位震荡为主。
市场研判:滚动做多,维持跨期正套思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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