周二,上期所沥青主力合约BU2306收涨0.98%,报3830元/吨。主要原因是当周库存持续积累,炼厂利润大幅回落,沥青-高硫价差大幅下跌。
与此同时,欧佩克+超预期减产支撑重油,但沥青裂解价差继续回落,但高价抑制沥青需求供应持续回归。2023年国内复苏预期叠加基建预期驱动沥青裂解价差持续走强,但2023年与2020年相比:欧佩克+原油产量不断提升对应欧佩克+史无前例减产;中国复苏美国衰退对应中美共振复苏;十四五中需求增量不足叠加沥青高价抑制需求对应十三五收尾叠加沥青低价刺激需求,因此2023年沥青需求增量注定不及2020年,炼厂利润高估概率大。
宏观方面,预计今年专项债发行节奏与2022年相似,二季度新增专项债发行将有所提速,形成发行高峰。今年基建投资在资金端受到专项债提前批的影响集中释放和去年开发性政策性资本金工具的配套贷款支撑,同时随着疫后经济形势逐步明朗和气温转暖,开工项目、规模还会继续扩大。
预计今年基建投资增速仍有望保持中高水平,实物工作量好于去年。3月受到雨水天气影响预期需求增量或难以兑现,但随着各地气温回暖,预计4月部分项目有望恢复,届时将带动终端需求增加。
操作策略:
随着排产的稳步增加,二季度沥青市场供应端压力仍然较大,而需求暂未到达旺季,因此个人预计二季度沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。
操作上,短期建议可考虑逢高做空为主。
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