“在宣布减产后,三大机构的二季度平衡表基本从前期累库转为大幅去库,考虑到汽油需求在低库存背景下的季节性走强,二季度油价将会振荡偏强,但原油属于经济后周期品种。”章正泽表示,未来需求走弱的方向无法逆转,在进入降息周期初期后将会看到汽油需求走弱,油价也难形成趋势上涨行情,还是以振荡对待。
虽然沙特阿拉伯为代表的OPEC宣称,自愿减产是一项预防措施,旨在支持石油市场的稳定。但OPEC的减产毫无疑问是为了让油价维持在80美元/桶上方,高盛已经据此将油价重心上移了5美元/桶,更有乐观机构认为此举将让油价重心上移10美元/桶。“如果减产动作完全兑现,可能推动布伦特基准油价比之前的预期更早地达到每桶100美元,极端情况下该价格可能达到110美元/桶左右。当然这是一种较为乐观的评估。”杨安说。
在杜冰沁看来,OPEC的意外减产行动或将给全球经济带来新的通胀冲击,对此美联储将面临进一步的抗通胀压力,也影响了市场对于美联储加息节奏的预期,预计5月停止加息的可能性再度降低。
目前,还没有看到以美国的反制措施。“考虑到今年以来宏观因素对金融市场的巨大影响,预计油价难有如此强势的表现。油价短线反弹5美元左右是更合理的评估,后期油价是继续上涨还是触顶回落要看后续供需双方利益集团的博弈进程。”杨安说。
就原油市场来讲,一季度的博弈集中体现在需求端,此次集中减产也将意味着二季度的市场博弈将转向供给端。
“短期市场博弈焦点还在供应端,尤其是OPEC+超预期减产后。”刘顺昌表示,本周市场在对此供应端事件充分定价后,预期市场关注焦点将重回需求端,大概率与去年OPEC+超预期减产后的情形类似。
在他看来,当前全球面临的宏观局势比去年更为严峻,硅谷银行事件后,市场意识到美欧经济和金融面临的重大风险,衰退并非小概率事件,市场大概率将逐步对衰退进行定价,原油需求端压力不断增大。“供应端超预期减产后,短期推升油价,但在市场充分定价后市场交易逻辑将回归需求端。”刘顺昌说。
对此,章正泽也认为,二季度需求端限制油价运行下方空间,而供应端决定下边际向上反弹力度。“前期原油盘面破位下跌的过程中,汽油裂解价差持续走强,表明现阶段美国汽油需求强劲。汽油的强,既有需求端在美国新冠以及流感基本结束后逐步迈入夏季汽油需求旺季的原因,也有供应端全球炼能紧张,美国汽油出口至南美增加的原因。”章正泽表示,整体看更偏服务消费端的汽油需求在上半年仍有韧性,未来1至2个月的时间尺度内,由于低库存背景下的汽油需求存在炒作空间,油价下方空间受限。而OPEC+的减产力度使得低弹性下的原油供应端更为紧张,将会加剧油价从下方反弹的力度。