期债:上周五央行开展1890亿元7天逆回购,扣除当日到期70亿元逆回购,实际净投放1820亿元,资金面先紧后松。早盘公布的3月PMI数据虽低于2月,但好于预期,国债期货走出利空出尽行情,期债三主力TS2306、TF2306和T2306分别收涨0.04%、0.08%、0.08%。从近期期货表现看,盘面更多受消息和情绪扰动。海外方面,3月美联储如期加息25BP符合市场预期,决议声明删除了“持续加息适宜”,改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”,被解读为鸽派论调,“点阵图”仍维持今年底利率预期在5.1%不变。尽管美联储并未释放超预期收紧信号,但市场对于美欧银行业担忧并没有减弱。美国方面,银行业的风险或正通过MBS向实体传导,而欧洲方面,德意志和巴克莱银行正逐渐成为市场焦点。目前海外风险难言消退,后期关注信用收缩风险向实体传导,外部风偏回落对于国内债市有一定支持作用。国内方面,3月以来长端利率先后交易经济现实、降准预期、两会政策目标不及预期和海外事件冲击引发的避险情绪,期货盘面的接连走高令多头止盈动力增加。经历前期的上涨,债市进一步上攻需要新的利多,目前尚未出现情况下不建议追多期货。但考虑银行资产荒问题存在,债市仍有支撑,短期调整幅度可能有限,建议单边操作暂时观望。套利方面,当前期限利差处于历史低位,长端尚未体现复苏计价,前期做陡曲线策略继续持有。仅供参考