今年化工品端的“金三”成色普遍不佳,除个别品种表现强势外,其他品种基本都在于今年以来的低价位区间宽幅振荡。
“就化工市场而言,‘金三’成色不足的主因是外贸需求不佳,或因欧美通胀及债务问题,我国及东南亚国家出口欧美的订单普遍下降。”安光表示,在欧美市场购买力不足的背景下,3月份美国及欧洲银行危机爆发,虽然欧美对银行问题进行了兜底,但未解决根本问题,欧美的经济环境不佳,欧美市场的购买力或难有回升。
“以聚酯市场为例,一方面终端内销订单开始出现走弱迹象,包括前期表现好的棉类订单也有一定走弱,而外销订单依然表现冷清;另一方面,成本端的持续抬升令下游逐渐产生抵触情绪,从最近下游拿货的情况来看,产销跟进力度已没有3月初月中时那么强劲。”高扬如是说。
采访中,记者了解到,“金三”成色不足除各自品种的供需基本面外,另一个主要原因在于,原油为代表的成本端超预期下跌。
申万期货能化高级分析师陆甲明表示,2022年表现强势的原油,虽然在去年四季度和今年一季度大幅回调,但市场普遍预期今年原油价格再度大跌的可能性不大。但当3月硅谷银行、瑞士信贷银行接连出现危机,市场担忧2008年金融危机再现,进而引发商品需求转弱,原油也出现大幅下挫,这成为了压倒化工品价格表现的最后一根“稻草”。
“对于即将到来的‘银四’,市场最主要的看点在于低估值下的化工品能否借着目前原油止跌的窗口期完成自身的价格修复。”陆甲明表示,经过3月份的大幅回调,绝大多数化工品处于估值的相对低位,存在估值向上修复的需求。“比如整体供需尚可的聚乙烯,3月份表现相对抗跌,今年供给端增量有限,同时需求仍然处于相对旺季,单品种角度而言存在跟随原油止跌反弹的可能。”
进入4月,国内化工品装置逐步进入检修周期,由于今年供需普遍偏宽松,二季度以及三季度的装置检修将成为供需平衡的主要调节方式。比如PVC,3月份前后有近10套装置检修,一定程度上可以缓解PVC存量库存偏高的现状。
“从趋势角度看,主要是两类品种存在机会。”业内人士表示,一类是供需存在转好预期的品种,一旦形成趋势性的去库,期货盘面会给出估值向上修复的机会。另一类是消费为主驱动的品种,比如聚乙烯,一方面下游膜料消费具有一定的季节性,同时自身在连续下跌并企稳之后也有反弹的需要。
以聚酯产业链为例,3月份产业链下游的聚酯产品生产大多亏损,产业链上游原料涨幅偏大,成本传导并不顺畅。欧美市场的问题可能不是短期能解决的问题,其对4月市场并没有过度乐观的预期。
“从过去13年的PTA现货价格计算的季节性指数看,PTA现货季节性指数都会在每年3月冲高、4月回落。”安光表示,以往年经验看,市场永远在交易预期,“银四”的预期往往在“金三”已经体现过,“银四”大多在交易五月的预期,不能盲目追高。
对于即将到来的“银四”,业内人士认为不必抱有太大的期待,尤其是在原料成本高企、需求可能面临进一步走弱的背景下,4月份下游工厂和聚酯企业如何抉择将会成为市场关注的焦点。
“目前来看,4月份随着前期订单交付,后续新订单跟进不及时,下游开机率面临更大的下行压力,清明节前后已有部分下游工厂安排放假,而聚酯企业当前库存压力还不大,聚酯负荷下降拐点会滞后于下游开机拐点,预计出现在4月下旬到5月份。”高扬称。
“整体‘金四’依旧偏悲观,没有迹象表明会有同比好转的倾向,整个开工或在4月中下旬迎来拐点。”马俊逸认为,投资者后续需关注实际需求带动下整体聚酯各品种库存的去化程度以及对终端织造及上游聚酯开机的反馈,同时也需关注宏观的黑天鹅事件对整体原料端成本及下游需求的影响。