沪锌震荡微涨,总持仓总成交下降,近月价差跌至50,近期钢材价格止跌回升对锌价略有支撑,上海现货升水略有回升,广东升水下降,天津继续贴水,国内社库去库缓慢,对锌价难以提供有利支撑,LME0-3back结构扩大至31.99,库存继续小幅下降,扣除汇率沪伦比值重心略有下移,海外基本面也偏中性,短期随着宏观风险减弱,宏观扰动将下降,而锌内外基本面都难以对锌价提供动力,预计锌价上行空间有限。
1、库存:周一社库录得14.36万吨,较上周四去1.05万吨;目前进入季节性去库阶段,预计上半年库存将低于往年同期较多。2、、锌矿:锌1-2月锌精矿进口累计同比增30%,观察今年以来比价,如此大幅度的进口增加很可能来自先前已经锁价部分。精矿原料库存天数呈现下降态势,国产矿TC下调,冶炼利润降至约1400元/吨,仍有下行空间。3、、锌锭:1-2约累计净进口精炼锌0.45万吨,累计同比降53%,内外比较依然没有给出比较好的进口窗口,长单量亦有限。4、需求:上周下游加工数据无亮眼表现,钢材表需低于预期,锌需求预期同步受到影响。 【核心逻辑】短期宏观波动放大,国内外分化严重。中长期供给增速预计高于需求修复增速,叠加海外衰退风险高企,整体价格重心下移。但是考虑到本轮季节性累库起点较低,累库高度不及预期,并且去库较早,库存将在短期提供一些支撑;冶炼利润的挤出速度也将影响整体下跌的节奏。 【策略】中长期空单仓位调减,近期价格中心下以后,第一阻力位下调至2.3w,第二阻力位2.36w,后续等待反弹加仓机会。内外比价中长期上修。
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