自去年12月至今年2月,原油市场多空因素相博弈,油价整体呈现区间震荡走势,且有较为确定的底部支撑位(WTI主力合约70美元/桶)。油价走势主要受以下因素影响:
利多因素包括:中国需求复苏预期;去年底通胀数据回落,市场预期加息放缓,美元由强转弱,提振油价。
利空因素包括:俄罗斯石油出口在制裁背景下仍然强劲;美原油连续累库;美联储鹰派发言以及继续加息,使市场风险偏好回落,欧美经济存在衰退预期。
进入3月,尽管中国需求复苏势头较强,原油进口运价指数上涨反映进口原油活动增加,但银行破产事件引发金融市场恐慌情绪发酵,资金避险原油等风险资产。从金融市场和原油市场的波动率来看,此次原油大跌,很大程度是受金融避险情绪影响,目前VIX回落,原油ETF也有回落迹象,宏观压力的影响减弱后,市场将提高对基本面的关注。
从机构月报看原油中长期的基本面格局,三大机构(OPEC,EIA,IEA)一致看好中国需求增加,但是上半年的供需过剩压力较大。对于下半年供需情况的预测分为两方观点,IEA与OPEC观点较为一致,随着欧美衰退阴影消退,全球需求复苏,主要产油国供应增长受限,如果OPEC+维持减产幅度,则供应可能不足。另一方EIA则预测全年四个季度都呈现供大于求,但随着进入下半年,累库幅度缩窄,供应过剩的压力将一直延续到2024年。