国债 【行情复盘】
本周国债期货继续走低,其中10年期主力下跌0.25%;5年期主力下跌0.09%,2年期主力下跌0.03%。现券市场国债收益率普遍小幅走高。
【重要资讯】
基本面上,国内经济数据好转,1-2 月产出、消费、投资累计增速均出现加速且好于市场预期。产出端,工业增加值名义产出显著提速,有助于企业营收和利润改善。需求方面,基建投资稳定增长,制造业投资稳中有升,房地产在政策支持下销售回升,消费在不受到疫情影响后出现大幅增长,国内经济供需两面呈现全面修复的态势。政策方面,央行月内对到期的2000亿元MLF进行了4810亿元超额续作,并宣布将于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,估计此次降准释放长期资金超过 6000 亿元,降低金融机构资金成本年化约70亿元,本次降准主要为了巩固实体经济已经出现的反弹态势,同时呵护市场资金面,帮助实体经济降低融资成本。本次降准后,预计总量性货币政策空间进一步收窄,年内将更加倚重结构性货币政策工具对实体经济的精准支持。资金面上,本周央行公开市场共有4630亿元逆回购到期,央行公开市场累计进行了3500亿元逆回购操作,因此单周央行公开市场净回笼1130亿元,货币市场资金面利率较前期明显转松。海外方面,美国监管机构以及美国大型银行等机构救助下,美国银行系统性风险有所降温。在瑞士政府斡旋下瑞银迅速收购瑞信,短期避险情绪有所降温,但系统性风险仍未完全消除,后期仍需要保持警惕,尤其是该类事件引发的信任缺失和信心危机。随着海外宏观环境出现重大转折,直接影响海外央行货币政策,美联储3月议息会议如期加息25BP,下调了长期利率预期和经济增速预期,政策声明不再表示预计利率将持续上升。我们预计本轮加息已至终点的概率较大,美元指数与美债收益率近期大幅回落,中美利差倒挂情况有所缓和,国债市场避险需求提升。