美国CPI自2022年6月见顶回落,驱动美债利率开启下行趋势,美国货币政策发生转变,从加息控通胀转向放缓,并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求。在此背景下,市场利率可能会先于政策利率下行,而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭,从而驱动实际利率回落,推动金价上行。短期扰动因素:美国2月非农数据市场预期,表明美国劳动力市场仍然强劲,美联储应对通胀的压力尤大,但失业率走高,平均时薪年率低于预期。美国2月CPI符合市场预期,回落速度减慢;2月PPI超预期环比下降,同比增速放缓,市对下周加息预期下调。经济方面,美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收缩,说明美国经济基本面弹性仍存,但衰退趋势仍在。美国硅谷银行破产引起市场恐慌,加上瑞信财报自爆内控存在重大漏洞,引发市场对欧美银行业风险担忧,VIX指数处于高位,激发黄金的避险属性。随着硅谷银行、签名银行、瑞士信贷等欧美银行接连陷入危机,美联储加息预期显著逆转,美元信用面临考验。美联储3月议息会议如期加息25个基点,下调长期利率预期,并下调经济预期,为黄金提供支撑。
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