市场预期较美联储更加鸽派,需警惕加息放缓节奏不及预期带来的美元高波动风险。通胀压力实质性缓解及经济面临进一步下行压力的背景下,美联储减缓加息步伐具备持续性,加息幅度回归每次调整25bp的常态,但市场过高的年内暂停加息预期最终恐难以兑现,这可能导致后市美元再度反弹;同时,欧元兑美元的多头拥挤度已处于历史高位,若衰退预期升温引发避险资金回流美国,则需警惕资金再度偏好美元。
对于大宗商品的需求,维持“高利率”环境下,实物需求难有改善的判断。美联储通过加息抬升实体融资成本,抑制经济的需求扩张,从而实现供需平衡。虽然结构性宽松政策平抑金融压力的过快上升风险,但难以明显扭转全球经济步入类衰退的方向,国际大宗商品的压力整体难以削减,重点关注更可能彰显韧性的贵金属板块和与国内工业生产链条上的商品(黑色、化工为主),前者的韧性来自于经济衰退预期下的避险情绪发酵,后者的韧性来自于国内地产和基建投资的持续复苏。
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