上周(03.13-03.19)债市继续走强。周一,股市表现较强,债市承压。周二,由于美债收益率大幅下行,叠加午后资金面转松,期债上涨。周三,1-2 月经济数据普遍向好,期债小幅下跌。周四,由于海外风险事件冲击,市场风险偏好明显回落,债市走强。周五资金面转松,尾盘市场或博弈降准预期,期债波动略有加大。截至 3 月 17 日收盘,两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为 100.84、101.01 和 100.48 元,分别较上周末变动+0.095、+0.155 和+0.225 元。
经济整体向好,修复斜率尚需观察由于疫情对经济的冲击下降,叠加政策发力,1-2 月的各项经济指标普遍改善。结构上看,生产端:工增由 1.3%回升至 2.4%。需求端:1)社零由-1.8%回升至 3.5%,超市场预期,餐饮、可选类消费改善情况整体较好;2)政府稳增长意愿仍然较强,基建增速达到 12.2%;3)部分制造业行业受政策支持力度较大,1-2 月制造业投资增速录得 8.1%;4)房企资金来源有所好转,叠加商品房销售也出现了回暖迹象,优质房企的资金压力可能得到了边际缓解,后端的竣工、施工增速回升幅度较大,地产开发投资增速由-10%跌幅收窄至-5.7%。但也要看到,居民加杠杆购房意愿不强,民间投资增速尚较低,经济内生动能尚不强劲,未来修复的斜率尚需观察。
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