本周铜价回落程度基本符合预判,恐慌情绪蔓延下,价格仍在67000一线寻到一定支撑。往后看,宏观层面仍需特别关注的是海外风险暴露的发生,从欧美央行态度来看,仍将以控通胀为首要目标的进行加息操作,风险暴露或仍有发生,但这次从风险暴露到处理后的时间短,基于危机事件本身的处理风险和失控风险我们认为应该是不高的,也就是真正形成一次大危机的可能性偏低,但对于今年海外经济复苏是比较不利的,衰退叙事的大背景将会加深,美联储按照既定加息目标进行,需求回落是主要方向,价格上限仍逐渐清晰;国内方面,央行继续降准操作,货币环境仍比较充裕,但也从另一个方面说明经济复苏内生动力偏弱,强弱复苏的预期差仍存。
产业角度看,铜矿干扰率比较大的几个区域复产恢复,国内冶炼产能进一步提高,2月产量超预期并预期3月产量将进一步上台阶,国内供给扰动小。下游开工率继续回升,本周下游补库情绪旺盛,进口盈利窗口打开,升水重回百元上方,国内库存仍去化较快,有利于价格短期快速寻底。
综合来看,下周美联储议息会议大概率会继续加息,关注鲍威尔相关表述,对加息路径的定价可能出现调整;国内基本面目前比较偏多,将支撑价格,但中期角度看,风险事件暴露不利于经济复苏预期,海外需求回落仍是主要方向,价格上限或逐渐清晰,预计下周主要波动区间65000-68500元/吨。
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