美国方面,Erik Norland认为,如果没有铜库存量低位以及美国基建支出剧增等因素,美国股市可能是拖累铜价的因素之一。据他介绍,数十年以来,标普500指数和铜价之间表现为正相关性。而2022年美国股市表现惨淡,创下了2008年以来最大的年度跌幅。“但值得注意的是,美国股市更多体现的是白领经济的状况,而该经济在2020年和2021年的繁荣之后,在2022年底出现一定程度的收缩。随着通胀率和攀升,科技股一路走低。”他补充表示,相比之下,美国和大多数发达国家正在经历蓝领经济的蓬勃发展,包括制造业强劲增长以及绿色基础设施投资持续增加。相比白领经济,“铜博士”更能够反映蓝领经济的健康状况。
“但这并不意味着对蓝领经济或铜来说就是一切皆顺风顺水。”Erik Norland提醒,加息对美国新开工房屋的需求产生了阻碍,随着按揭贷款从2021年3%的低位飙升至6%以上,建筑许可证在过去一年减少超过25%。“这对于铜来说或许是坏消息,因为美国住房平均含有440磅或220千克铜。”他解释。
此外,包括欧洲、澳大利亚、加拿大和拉丁美洲在内多地利率飙升,或对基建业带来相似后果。而且,商业和写字楼或许也会面临利率上升以及通勤和消费行为疫情后变化的压力。
“期权交易者对铜市场的这些变化发展也保持密切关注。”Erik Norland称,按芝商所新推出的行权价隐含波动率综合指标芝商所CVOL指数衡量,铜期权的隐含波动率一直处于26%左右,稳守在2020年3月后的区间内。但是,该区间远高于新冠疫情前的CVOL指数水平,当时的隐含波动率主要集中在13%—20%的区间。此外,铜CVOL指数体现的上行偏度也略高于近年来的水平。价外看涨铜期权的隐含波动率一直高于价外看跌铜期权。“显然,相比加息及其对建筑业状况的相关影响可能引发的潜在极端下行风险,目前铜期权交易者更担心的是,因铜的低库存量和中国经济潜在的强劲复苏可能引发的旺盛需求而带来的极端上行风险的可能。”市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。