概述:近日,外部油脂市场走势出现分化,CBOT豆类市场粕强油弱格局愈演愈烈,CBOT豆油市场面临破位风险,马来西亚棕榈油市场在洪灾削减产量预期下走势明显偏强。国内植物油进口增加、库存回升,油脂期货的反弹节奏再遇阻力。
抛压再起,CBOT豆油面临技术破位风险
自2022年11月开始,阿根廷大豆产量预估值随着恶劣天气的发展被不断调低。阿根廷每年直接出口的大豆数量并不大,但该国豆粕和豆油出口在全球市场占有重要地位。按照美国农业部的评估,2021/2022年度阿根廷豆粕出口占全球豆粕出口总量的39%,豆油出口占比为40%。相比国际豆油贸易可以通过棕榈油等其他植物油加以调节,豆粕在国际贸易中的替代难度一直很大。因此,阿根廷大豆严重减产引发的国际豆粕供应担忧远大于豆油,CBOT市场随即开启了粕强油弱的运行节奏。3月7日,经过长时间弱势震荡的CBOT豆油市场在美元强势反弹和原油暴跌影响下触及2022年7月以来新低,技术上面临破位风险,并拖累包括中国在内的全球油脂价格整体下跌。
暴雨成灾,马来西亚棕榈油减产预期提振价格走强
马来西亚和印尼多地从2月末开始遭遇持续暴雨侵袭,造成多地灾情严重。作为全球重要棕榈油产地,东南亚出现的洪灾迅速引发棕榈油减产担忧,成为近期马来西亚棕榈油市场连续反弹的主要动力。此外,马来西亚棕榈油局(MPOB)将于3月10日公布棕榈油供需报告。报告前一项调查显示,因强降雨和洪涝灾害削减产量,马来西亚2月末棕榈油库存预计将下滑至一年来最低水平,预估区间为209.2-226.45万吨;马来西亚棕榈油产量自去年10月以来持续下滑,2月产量预计环比下降8.65%,预估区间为116-131.13万吨。随着报告日期临近,棕榈油盘面波动率上升,市场正密切关注报告数据与市场的预期差。
天气堪忧,阿根廷大豆生长状态很差
自新年度大豆播种以来,阿根廷在60年一遇的干旱天气影响下,大豆产量预估值被一路下调,各分析机构评估的产量水平已经明显低于五年均值。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的数据显示,截至3月2日当周,阿根廷大豆生长优良率仅为2%,去年同期为27%。极度偏差的大豆生长状态甚至导致部分机构的产量评估已经接近3000万吨。美国农业部在最新公布的3月份月度供需报告中将阿根廷大豆产量下调至3300万吨,较上月调低800万吨,报告前分析师平均预计阿根廷大豆产量将较上月调低435万吨至3665万吨。美国农业部在一个月内将阿根廷大豆产量进行如此大规模下调并不常见,足见阿根廷大豆生产形势之严峻。由于阿根廷大豆产区的恶劣天气尚未得到有效改善,市场担心未来几个月阿根廷大豆产量还会被进一步调低。尽管巴西丰产预期对冲掉部分阿根廷大豆减产的影响,但在阿根廷天气警报完全解除前,天气买盘不会轻易离场,CBOT大豆市场很难走出一波连续的调整行情。
进口攀升,国内油脂供应较为宽松
海关公布的数据显示,2023年1-2月中国进口1617万吨大豆,同比增长16.1%,进口增幅高于预期;1-2月中国共进口植物油138.1万吨,同比增幅高达86.8%。最新库存监测显示,全国三大油脂库存互有增减,但整体库存继续回升,其中棕榈油和菜油库存增幅高于豆油库存降幅。截至2023年3月3日,全国重点地区棕榈油商业库存约102.88万吨,周度增加5.06万吨,比上年同期增加70.93万吨;菜油库存约为22.98万吨,周度增加3.09万吨;豆油商业库存约74.01万吨,周度减少2.37万吨,与上年同期基本持平。随着4月份进口巴西大豆到港量增加和油厂开工率提高,国内豆油产量将进入增长阶段。2月份全国豆油成交总量为35.15万吨,较一月减少7.4万吨。春节后油脂需求进入淡季,国内油脂供应整体保持宽松,需求端对油脂价格的主动拉升力依然不足。
近期国内油脂期货市场展望
黑海粮食出口协议将在3月18日到期,到期后能否顺利续签仍存在变数。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示,2023年3月1-5日马来西亚棕榈油单产减少69.39%,出油率减少0.15%,产量减少70.18%。如此巨大的产量降幅并不多见,洪灾造成的减产预期可能导致马来西亚棕榈油市场与CBOT豆油市场联动性下降,也有望为国内棕榈油期货市场提供抗跌支撑。从技术分析上通过对比不难看出,目前国内菜籽油期货5月合约已经逼近合约低点,在三大油脂期货中走势最弱,而豆油和棕榈油期货5月合约仍保持区间震荡状态,三大油脂价差趋于合理水平。一旦外部市场减产炒作退场,国内油脂期货向下突破的概率将明显变大。
文章为转载,不构成投资建议。