沪铝|AL2304
核心观点:多空因素交织,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:云南地区限电减产基本落地,涉及产量85万吨略超预期,SMM预计3月份全国电解铝运行产能将回落至约3960万吨左右;四川前期减产涉及的100万吨产能已复产80%左右,新增20万吨产能待投产,需要等到减产产能恢复后观察电力情况再行决定;贵州地区前期减产涉及的105万吨,仍有69万吨待复产。
(2)需求:截至3月3日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.3个百分点至61.8%,周内铝板带、线缆、型材、再生合金等多数加工板块开工率上行,主要是临近消费旺季、下游订单持续回暖带动。
(3)库存:截至3月2日,电解铝社会库存126.9万吨,环比上升0.1万吨。上期所仓单20.28万吨,日环比增950吨。LME库存54.68万吨,日环比减3275吨。
(4)估值:截至3月2日,A00铝锭报贴水90元/吨,日环比持平。电解铝估算成本17473元/吨,日环比降12.5元;吨铝利润1057元,日环比增87元。
综合分析:欧元区2月调和CPI初值同比8.5%,高于市场预期8.3%,前值8.6%,剔除能源和食品的2月核心CPI初值同比5.6%,高于预期的5.3%,前值5.6%,核心CPI的超预期反弹导致加息预期升温。目前现货货源宽松,现货维持贴水,但华东和华南地区现货成交好转,最新公布的下游开工率延续回升,多板块开工率上行,主因下游订单回暖带动,预计铝价下方仍有支撑。
策略建议:区间震荡
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
(本报告蕴含信息均来自于公开资料,我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证,不构成任何投资咨询建议,据此入市,风险自担,与本公司和作者无关。)