观点小结
核心观点:中性 云南怒江限电对整体供给影响有限,但需关注到西南地区降水、主要电站蓄水量及水位显著低于往年,短期内限电波及工业硅的扰动仍存;下游生产对工业硅需求较为稳定,多晶硅、有机硅、硅铝合金开工率分别表现为高位稳定、小幅走高、环比持平,其中有机硅、硅铝合金的开工率上限依赖于终端复苏程度。后期传统需求旺季的到来或能对价格形成一定支撑,但由于去库压力较大,硅价难以出现大幅上涨,预计近期价格将持稳或小幅上行。
产量:偏空 上周产量增加0.18万吨至6.40万吨,环比增2.81%。
利润:中性 上周毛利润、毛利率环比持平分别为568元/吨、3.09%。
库存:偏空 上周工厂库存增0.2万至11.3万吨,市场库存环比持平为11.2万吨。
多晶硅利润:偏多 上周多晶硅生产毛利润16.58万元/吨,毛利润率75.36%。
多晶硅产量:中性 上周产量与前周持平为2.44万吨。
有机硅利润:偏多 上周DMC生产毛利润和毛利润率分别环比增加169元/吨和0.95个百分点至131元/吨和0.74%。
有机硅库存:偏空 上周库存增0.04万吨至3.82万吨,环比增1.06%
硅铝合金开工率:中性 上周再生铝合金、原生铝合金开工率与前周持平分别为47.5%、56.2%。
平衡&展望
上周总结:上周期价回归基本面、于区间内波动。现货方面,市场询价活跃但成交量少,现货价格持稳。供给方面,本轮云南限电预计影响4-5台硅炉生产,而西北高产可进行一定弥补,供给整体受到的影响有限;但需注意到1-2月西南降水量低于往年,而枯水期降水大幅增加的可能性较小,同时主要水电站蓄水量及水位偏低,对工业硅的限电预期仍然存在,但实际是否落地待观望;需求方面,当前多晶硅生产利润高企,产量维持高位;有机硅新产能投产、装置重启拉动开工率走高,且生产企业止亏转盈,短期内对工业硅需求仍有增长空间,但增长上限依赖于建筑、电子电器等行业的恢复;硅铝合金终端消费疲弱拖累上游订单释放,合金企业开工率环比持平,需关注汽车等行业的消费情况。整体来看,当前西南限电减产、终端复苏程度均存在较大不确定性,而传统需求旺季的到来或能对硅价形成一定支撑,但由于去库压力较大,硅价难以出现大幅上涨,短期内预计硅价持稳或小幅上行。
工业硅:限电预期仍存
期价回归基本面
上周SI2308价格开于17300元/吨,收于17635元/吨,周内高点17800元/吨,低点17260元/吨,周涨幅1.94%。
此前云南限电减产发酵拉动价格走高,但实际对工业硅产量影响有限,盘面价格再度回落,在没有减产等预期炒作的情况下,期价回归基本面解释范围。
数据来源:同花顺;wind;紫金天风期货研究所
现货价格持稳
上周市场询价活跃但成交较少,现货价格持稳。553#通氧昆明港、553#四川货黄埔港、441#四川货黄埔港、421#昆明港、421#四川货黄埔港分别为17300、17050、18050、18550、19200元/吨。
数据来源:百川盈孚;紫金天风期货研究所
西南、限电对生产影响有限
上周甘肃开炉数增加5个,四川减少2个。上周产量增加0.18万吨至6.40万吨,环比增2.81%;分产区看,云南、新疆周产量分别增加0.07、0.1万吨。
此前了解到云南怒江将于2月27日降负荷7万千瓦,预计影响4-5台矿热炉生产(0.07-0.12万吨/周),但由于当地停产硅炉已基本达到限电要求,且新疆供应增量能对西南减产形成一定补充,本轮限电预计对整体供应影响有限。
数据来源:百川盈孚;紫金天风期货研究所
主要电站水位、蓄水量偏低
但需要注意到西南主要电站的水位、蓄水量均偏低。
其中溪洛渡电站水位及蓄水量显著低于去年同期;向家坝蓄水量及水位也在1-2月出现了与往年差距较大的情况。
数据来源:Wind;紫金天风期货研究所
西南主产地降水量低于往年
此外,四川、云南主产地今年前两个月的降水量也不及往年。结合往年枯水期情况看,后续降水量大幅增长的可能性较小。
从降水量、水电站蓄水及水位看,西南地区存在进一步对工业生产限电的可能,但实际是否会落地仍待观望后续降水及电力供应情况。
数据来源:iFind;紫金天风期货研究所
成本、利润环比持平
上周工业硅冶炼平均成本、毛利润、毛利率环比持平,分别为为17786元/吨、568元/吨、3.09%。
数据来源:百川盈孚;紫金天风期货研究所
库存压力显著
上周工厂库存增0.2万至11.3万吨,市场库存环比持平为11.2万吨。
从绝对量来看,去库压力显著高于往年同期;分地区看,西北港口受新疆等地产量持续增长影响,库存压力高于南部。
数据来源:百川盈孚;紫金天风期货研究所
多晶硅:产量稳定
光伏上游价格企稳
上周光伏市场交投有所降温,产业链价格整体企稳。
硅料端暂以头部企业检修计划支撑价格,其中菜花料、致密料和复投料价格分别为20、23、25万元/吨。
当前电池片有少量库存累积,对硅片需求或有降低,但由于上游硅料价格高企,目前硅片价格走势进退两难,暂时持稳。M10和G12硅片价格分别为6.22和8.20元/片,182mm和210mm电池片价格分别为1.10、1.10元/瓦,单晶perc182mm、210mm组件均价分别为1.75、1.75元/瓦。
数据来源:SMM;iFnd;紫金天风期货研究所
硅料利润高企 产量稳定
近期硅料企稳,较此前低点上涨72%-78%,同时成本保持在历史较低位,多晶硅生产毛利润率高企。上周多晶硅生产成本5.4万元/吨,毛利润16.58万元/吨,毛利润率75.36%。
受高利润驱动,硅料企业生产积极,同时新投产能爬坡顺利,硅料产量不减,与前周持平为2.44万吨。
数据来源:百川盈孚;SMM;紫金天风期货研究所
有机硅:
盈利回升依赖终端恢复
企业止亏转盈
DMC生产毛利润和毛利润率分别环比增加169元/吨和0.95个百分点至131元/吨和0.74%。DMC和421#价差小幅拉大至1300元/吨。
当前工业硅价格持稳,有机硅成本端的支撑较为稳固,企业亏损修复路径已从依赖成本端放松过渡至通过终端需求恢复拉动,短期来看,下游市场信心提升、叠加传统终端“金三银四”旺季的临近,企业盈利有望进一步回升。
数据来源:百川盈孚;SMM;紫金天风期货研究所
产量环比增加
上周装置变动情况较多,合盛鄯善三期装置投产,内蒙古恒星装置重启生产,中天氟硅装置计划恢复生产,西部合盛装置负荷8成、轮换检修。
总体而言,检修停产量不及复产和新投产量,DMC供给增0.08万吨至3.68万吨,环比增2.22%;行业周度开工率在73%左右,环比增2个百分点;库存小幅增0.04万吨至3.82万吨,环比增1.06%。
数据来源:百川盈孚;紫金天风期货研究所
硅铝合金:下游消费疲弱
开工率环比持平
再生铝合金、原生铝合金开工率与前周持平分别为47.5%、56.2%。
终端汽车等行业的消费疲弱,传导至上游表现为压铸厂、再生铝合金企业的订单量有限,硅铝合金后续开工率仍走势仍需关注下游消费情况。
数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所
作者:卫来
联系人:陈琳萱
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